WASHINGTON (AP) - O presidente Donald Trump prometeu preços mais baixos e taxas de juros mais baixas, mas uma economia transformada pela pandemia tornará difícil cumprir essas promessas.
O crescimento econômico é sólido, impulsionado por um saudável gasto do consumidor. E os déficits orçamentários são enormes e podem se tornar ainda maiores. Enquanto isso, as empresas estão pegando mais empréstimos para intensificar seus investimentos em centros de dados e inteligência artificial, levando a uma maior demanda por empréstimos que podem elevar as taxas de juros.
E se Trump cumprir suas promessas de impor amplas tarifas sobre importações e deportar milhões de imigrantes, os economistas esperam que a inflação possa piorar - tornando menos provável que o Federal Reserve reduza sua taxa de juros chave muito este ano.
Todos esses fatores provavelmente manterão os custos de empréstimos mais altos, incluindo para casas e carros.
No entanto, na quinta-feira, durante o evento anual do Fórum Econômico Mundial em Davos, na Suíça, Trump disse que reduziria os preços do petróleo e então 'exigirei que as taxas de juros caiam imediatamente e, da mesma forma, elas devem cair em todo o mundo'.
Mais tarde, em Washington, Trump disse aos repórteres que os custos mais baixos de energia reduziriam a inflação, o que 'automaticamente faria as taxas de juros caírem'. Perguntado se ele espera que o Fed o ouça sobre as taxas, Trump disse: 'Sim'.
No entanto, Trump pode estar enfrentando um desafio maior do que ele imagina. A surpreendente resiliência da economia - que resistiu às consequências da pandemia, a um aumento da inflação e vários sustos de recessão apenas nos últimos anos - pode manter os custos de empréstimos mais altos.
Jan Hatzius, economista-chefe da Goldman Sachs, diz que a economia está 'no ponto ideal de um crescimento saudável'.
Ela cresceu a uma taxa anual de pelo menos 3% em quatro dos últimos cinco trimestres, a mais longa sequência desse tipo em uma década. O desemprego está em historicamente baixos 4,1%. E a inflação, que disparou para uma máxima de quatro décadas em 2022 e desagradou a maioria dos americanos sobre a economia, está de volta a 2,4%, de acordo com a medida preferida pelo Fed.
Os salários, que ficaram bem atrás dos preços em 2021 e 2022, têm subido mais rápido que a inflação nos últimos 18 meses, fornecendo o combustível necessário para o crescimento contínuo.
Uma economia mais saudável estimula mais americanos a pegar empréstimos para comprar carros, casas e eletrodomésticos grandes, e as empresas a investir em equipamentos de TI e fábricas. Essas decisões são ótimas para a economia - mas uma maior demanda por empréstimos para financiar todos esses gastos também pode manter as taxas de juros elevadas.
E um crescimento mais estável pode manter os preços mais altos. Empresas que percebem uma demanda saudável dos consumidores podem decidir que podem cobrar mais, como a Netflix anunciou que faria na terça-feira depois de registrar um aumento de assinantes.
Tais tendências representam uma grande mudança em relação à última vez que Trump assumiu a presidência em 2017. Na época, a economia dos EUA estava emergindo de um longo período de crescimento lento e inflação muito baixa que se seguiu à dolorosa Grande Recessão de 2008-2009. Milhões de famílias economizaram mais e gastaram menos depois de um período de endividamento no início da década, que aumentou a dívida de hipotecas e cartões de crédito.
'As famílias estavam reduzindo seus balanços patrimoniais em relação a sua renda, e isso é uma força desinflacionária muito significativa que não está presente agora', disse Julia Coronado, presidente da MacroPolicy Perspectives e ex-economista do Fed.
Hoje, a maioria das famílias está carregando menos dívidas e as famílias de alta renda em particular estão se beneficiando de fortes ganhos nos valores de suas casas e riqueza no mercado de ações. Cerca de 40% das casas agora são de propriedade livre e clara - sem hipoteca. Maior riqueza pode estimular um gasto contínuo em viagens, eletrônicos e refeições fora de casa.
Além disso, empresas de alta tecnologia estão aumentando seus investimentos em centros de dados para acelerar seu trabalho em inteligência artificial. Trump anunciou na terça-feira uma joint venture entre a OpenAI, Oracle e a Softbank do Japão para investir US $ 500 bilhões em centros de dados e geração de eletricidade para alimentar a pesquisa em IA. Antes da pandemia, muitas empresas estavam acumulando dinheiro e não estavam investindo tanto, o que pode manter as taxas de juros mais baixas.
'Estamos em um mundo diferente', disse Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM, uma empresa de consultoria e consultoria tributária. 'Se foi a era da baixa inflação e baixas taxas de juros. Em seu lugar está um novo modelo com capital escasso e taxas mais altas'.
Como resultado, as promessas de Trump de estimular a economia através de cortes de impostos e desregulamentação, ao mesmo tempo em que promete impor tarifas e restrições à imigração, podem manter os preços elevados.
'Isso será inflacionário e isso vai levar os formuladores de políticas do Fed a adotar políticas mais rigorosas do que fariam de outra forma', disse Gregory Daco, economista-chefe da EY. 'Então, você estará em um ambiente de taxas de juros mais altas'.
Mesmo que o Fed reduza sua taxa chave nos próximos meses, isso não necessariamente reduzirá os custos de empréstimos. Os mercados financeiros também afetam o custo dos empréstimos para uma casa ou carro. Desde que o Fed começou a reduzir sua taxa chave em setembro, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos - que influencia fortemente as taxas de hipotecas - na verdade subiu substancialmente.
Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas dos EUA na TD Securities, diz que os investidores estão antecipando uma continuação de um crescimento mais forte, em parte impulsionado pelas propostas de Trump de cortar impostos e reduzir a regulamentação. Nesse cenário, o Fed teria menos probabilidade de reduzir sua taxa chave.
Muitos investidores estão desconsiderando as ameaças de tarifas de Trump, esperando que ele as use como alavanca em negociações internacionais, em vez de impô-las permanentemente.
'Acho que havia a expectativa de que o presidente Trump traria todas as boas políticas e deixaria todas as políticas ruins para o crescimento à porta', disse Goldberg.
Outra tendência que Trump ajudou a desencadear é o aumento das medidas protecionistas ao redor do mundo, após duas décadas de globalização que reduziram os preços de bens manufaturados.
'Em vez da globalização reduzir os preços, ou pelo menos colocar um limite neles, estamos agora realocando cadeias de suprimentos e barreiras protecionistas estão sendo erguidas', disse Brusuelas. Quase todos os economistas preveem que isso elevará os preços, embora o aumento possa ser modesto.
Outra mudança é que os persistentemente altos déficits orçamentários anuais ameaçam elevar as taxas de juros, porque os investidores de Wall Street podem exigir rendimentos mais altos para comprar todos os títulos do Tesouro necessários para financiar a dívida.
Na semana passada, o Escritório de Orçamento do Congresso não partidário disse que o déficit deste ano provavelmente atingirá US $ 1,9 trilhão e crescerá para US $ 2,7 trilhões em uma década. As propostas de Trump para estender seus cortes de impostos de 2017 e implementar novos, como eliminar impostos sobre gorjetas, aumentariam ainda mais os déficits.
'Se não reduzirmos os déficits fiscais, veremos rendimentos mais altos em títulos de longo prazo', disse o governador do Fed, Chris Waller, no início deste mês. 'E é isso que estamos começando a ver'.
